La guerre russo-ukrainienne signifie qu’il n’y aura pas de retour à la normalité pour l’Europe

Le chancelier allemand Olaf Scholz, le président français Emmanuel Macron et le président polonais Andrzej Duda assistent à une conférence de presse avant une réunion du triangle de Weimar pour discuter de la crise ukrainienne en cours, à Berlin, en Allemagne, le 8 février 2022.

Hannibal Hanschke | Reuter

La guerre en Ukraine et les sanctions économiques qui s’ensuivent imposées à la Russie entraîneront des changements bien plus importants pour l’économie et les marchés européens que les crises précédentes comme la pandémie de coronavirus, ont déclaré des économistes.

À la lumière de l’invasion non provoquée de l’Ukraine par la Russie, les dirigeants européens ont été contraints d’accélérer rapidement les plans visant à réduire leur dépendance démesurée vis-à-vis de l’énergie russe. Le Parlement européen a appelé jeudi à un embargo immédiat et total sur le pétrole, le charbon, le combustible nucléaire et le gaz russes.

Cependant, ce découplage agressif a un prix pour l’économie européenne, faisant grimper une inflation déjà élevée à des niveaux records et menaçant de saper la reprise manufacturière qui a commencé l’année dernière alors que les économies tentaient de sortir de la pandémie de Covid-19.

Carsten Brzeski, responsable de la recherche macroéconomique chez ING, a noté la semaine dernière que l’Europe risquait particulièrement de perdre sa compétitivité internationale à cause de la guerre.

« Pour le continent, la guerre change bien plus la donne que la pandémie ne l’a jamais été. Je ne parle pas seulement en termes de politiques de sécurité et de défense, mais notamment de l’ensemble de l’économie », a déclaré Brzeski.

« La zone euro connaît actuellement le revers de son modèle économique fondamental, celui d’une économie tournée vers l’exportation avec une importante colonne vertébrale industrielle et une plus grande dépendance aux importations d’énergie. »

Après avoir profité de la mondialisation et de la division du travail au cours des dernières décennies, la zone euro doit désormais accélérer sa transition verte et sa quête d’autonomie énergétique, tout en augmentant les dépenses de défense, de numérisation et d’éducation. Brzeski a qualifié cela de défi qui « peut et doit en fait réussir ».

« Si et quand c’est le cas, l’Europe devrait être bien positionnée. Mais la pression sur les finances et les revenus des ménages restera énorme jusqu’à ce qu’elle y parvienne. Les bénéfices des entreprises, quant à eux, resteront élevés », a-t-il déclaré.

« L’Europe est confrontée à une crise humanitaire et à une transition économique importante. La guerre se déroule dans le « grenier à blé » de l’Europe, une zone de production clé pour les céréales et le maïs. Les prix des denrées alimentaires atteindront des niveaux sans précédent. Une inflation plus élevée dans les économies développées pourrait être une question de vie ou de mort dans les économies en développement. «

Brzeski a conclu que les marchés financiers étaient « égarés » alors que les actions européennes tentaient de grimper, ajoutant qu’ »il n’y a pas de retour à une sorte de normalité d’aucune sorte en ce moment ».

Problèmes de viabilité de la dette

Ce changement tectonique pour l’économie européenne, et même mondiale, exercera une pression supplémentaire sur les banques centrales et les gouvernements pris entre le marteau et l’enclume pour jongler entre l’inflation et la viabilité budgétaire, reconnaissent les économistes.

Dans une note jeudi, BNP Paribas a prédit qu’une accélération de la décarbonisation, une augmentation des dépenses et de la dette publiques, des vents contraires plus intenses à la mondialisation et des pressions inflationnistes plus élevées seraient un thème persistant.

« Ce contexte présente aux banques centrales un environnement plus difficile dans lequel mener leur politique et maintenir l’inflation sur la cible, non seulement en diminuant leur capacité à s’engager sur une certaine trajectoire politique, mais en rendant les erreurs politiques plus probables », a déclaré Spyros Andreopoulos, économiste européen senior chez BNP Paribas. .

Il a également noté que l’augmentation des taux d’intérêt pour freiner l’inflation finira par rendre la vie difficile aux autorités budgétaires.

« Bien que ce ne soit pas une préoccupation immédiate, notamment parce que les gouvernements ont généralement allongé l’échéance moyenne de leur dette au cours des années de taux d’intérêt bas, un environnement de taux d’intérêt plus élevés peut également modifier le calcul budgétaire. Finalement, les inquiétudes sur la viabilité de la dette pourraient refaire surface », a déclaré Andreopoulos.

La faible inflation tout au long de l’histoire récente de la zone euro a signifié que la Banque centrale européenne n’a jamais été obligée de choisir entre la viabilité budgétaire et la poursuite de ses objectifs d’inflation, car une inflation faible nécessitait une politique monétaire accommodante qui a contribué à la viabilité budgétaire.

« Sur le plan politique, la BCE a été en mesure – de manière convaincante, à notre avis – de détourner les accusations selon lesquelles elle aidait les gouvernements en pointant sur des résultats d’inflation faibles », a déclaré Andreopoulos.

« Cette fois-ci, la BCE doit resserrer sa politique pour contenir l’inflation dans le contexte d’une dette publique encore plus élevée, héritage de la pandémie et de pressions continues sur les deniers publics. »